财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　云n是哪里的车牌号　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(z云n是哪里的车牌号ēng)，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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