近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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