当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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