财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。<卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗/p>

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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