昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出(chū)后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供(gōng)的(de)利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的(de)影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现(xiàn)货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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