近(jìn)两年(nián)火爆的创新(xīn)产品(pǐn)公募REITs进(jìn)入密(mì)集分红期，近(jìn)日7只(zhǐ)h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体呈现出(chū)高比(bǐ)例稳定分红，15只公告2022 年可供分配金额的REITs产品，平均分红比例接近99％。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，强制分(fēn)红(hóng)机制是公(gōng)募REITs主要特(tè)征之(zhī)一(yī)，稳(wěn)定分红(hóng)体现出该类产品长期投资价值，通过观测(cè)经(jīng)营活动现金流、可供(gōng)分配现金等指标(biāo)，也是观察REITs项目底层资产(chǎn)运营情况的“窗口”。他们也提醒普(pǔ)通投资者(zhě)注(zhù)意，与产权类项目相比(bǐ)，特许经营REITs项(xiàng)目在经营权(quán)到期(qī)后不再产生(shēng)现金收益，特许经(jīng)营权分红目前已(yǐ)包含了(le)利润(rùn)分配(pèi)和本金的归还，在选择投(tóu)资标(biāo)的时应了(le)解(jiě)资产类型和分红的(de)特(tè)征。

　　15只公募(mù)REITs产品分红

　　平均分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密(mì)集分红期，近日7只REITs产(chǎn)品(pǐn)（4月17 日-4月21日）陆续迎来除息日，此外(wài)尚有6只REITs实(shí)际分配(pèi)情况尚(shàng)未公布。整体来看，公(gōng)募REITs呈现(xiàn)出了高(gāo)比(bǐ)例的稳定分(fēn)红，15只(zhǐ)公告2022 年可(kě)供分(fēn)配金额(é)的公(gōng)募REITs产品中，2022年全年分配金额占可供(gōng)分配金额比(bǐ)例平均为(wèi)98.89％，且(qiě)绝(jué)大部(bù)分(fēn)分配比例在(zài)96％以上。

　　中金基金相关(guān)负(fù)责人对此表示，投资公募REITs的(de)主要收益来(lái)源为持有(yǒu)期分红收益，以及基金份额(é)交(jiāo)易价格的变化。基金(jīn)份额二(èr)级市场(chǎng)价格受到公募REITs资产运(yùn)营情况(kuàng)及市场因素的综(zōng)合(hé)影响，较易引起波动。与此相比，基金分红(hóng)预(yù)期则更有规律可循。公募REITs的分红主要来自基础设施资产(chǎn)的经营现(xiàn)金流，投资(zī)人通(tōng)过(guò)基金募集材(cái)料(liào)和信息披(pī)露文件，结合行业及市(shì)场情况，可(kě)以分(fēn)析基础(chǔ)设施(shī)项目(mù)的经(jīng)营业绩，作为进行投资决(jué)策的(de)重要参考。

　　“相对于基(jī)金(jīn)份(fèn)额二级市(shì)场(chǎng)价(jià)格变(biàn)化(huà)导致的浮盈或浮(fú)亏，分红作为基金份额持有人(rén)实(shí)际获得的现金收益(yì)，对于(yú)长(zhǎng)期投资者更具参考价值。”中(zhōng)金(jīn)基(jī)金相关负责人称。

　　平安基金REITs 投(tóu)资中(zhōng)心运营高级(jí)副总监李华平也表(biǎo)示，根据《公(gōng)开募集基础设施证券投资基金指(zhǐ)引（试行(xíng)）》及相关法规要求，基(jī)础(chǔ)设施基金应当将90％以上合(hé)并后基金年度(dù)可分配金额以(yǐ)现金形(xíng)式分(fēn)配(pèi)给投资者，强制分红机制是公募(mù)REITs的主(zhǔ)要特(tè)征之(zhī)一，稳定的分红机制体现出REITs产品(pǐn)长期投(tóu)资价(jià)值。

　　中航基金也认为，从投资角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，基础设施公(gōng)募REITs同时(shí)具备“股性”和“债性(xìng)”双(shuāng)重特点。二(èr)级市场价格反映这类产品“股性”的一(yī)面，分红体现了这类产品的(de)“债性”特(tè)点。公募(mù)REITs有强制分红(hóng)要求，分红(hóng)类似(shì)于(yú)债券派息，但不等同于债(zhài)券的固定利息(xī)回报(bào)，而是由可供(gōng)分配现金决定。

　　从机构投资者(zhě)的角度来看，一方面是公(gōng)募REITs丰富了机构(gòu)投(tóu)资者的投资品类，为资产配置多元化提供抓手，具有(yǒu)较强的配置(zhì)价值。另一方面，公募REITs的分红能够帮助机构投资者稳定收(shōu)益。机构投(tóu)资者公募REITs能够通过分红获取相(xiāng)对于投资债券相(xiāng)对高(gāo)的收益性，在有(yǒu)效(xiào)控制风险的(de)前提下，增厚资产(chǎn)包收益(yì)，起到投资“压舱石”的(de)作用(yòng)。

　　分(fēn)红除了(le)投(tóu)资收益“落袋为安(ān)”外，市场对于未来(lái)分红(hóng)水平(píng)的预(yù)期(qī)，也是影响REITs基(jī)金二级市场价格走势的关键(jiàn)因素之一。

　　从(cóng)近期(qī)公(gōng)募REITs的二级市场表现看，截至4月21日，今年以来中证REITs（收盘）指数收于(yú)975.99 点，年内下(xià)跌(diē)7.44％，未跑赢主要(yào)股票和债券宽基(jī)指数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募REITs发布了2022年(nián)年(nián)报，部(bù)分(fēn)产品受宏观经济的影响，可分配金额完成率(lǜ)不达(dá)预期，一定程度上影响了(le)公(gōng)募(mù)REITs二(èr)级市场的价(jià)格。”李华(huá)平称(chēng)，公募REITs二级市场的价格(gé)波动(dòng)受多重(zhòng)因素(sù)的影响(xiǎng)，投资收益是影响REITs二级(jí)市场(chǎng)价格的主要因素之一(yī)，而稳定的分红有利(lì)于吸引(yǐn)投(tóu)资者(zhě)参与公募REITs二级市场的投资。

　　中金(jīn)基金(jīn)相(xiāng)关负责(zé)人也表示，近期经(jīng)济(jì)预期恢复，一方(fāng)面市场热点呈现向股(gǔ)票和债券回归的过(guò)程；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，基础(chǔ)设施项(xiàng)目的(de)经营业绩相(xiāng)对经济活力的改善有(yǒu)一定(dìng)的滞后性(xìng)。

　　此外，公募REITs在分红除权h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称日，将(jiāng)对基金份额的(de)开盘(pán)指导价(jià)做调减处理，调减金额(é)根据单(dān)位基金份额的分(fēn)红金额进行计算。除权操(cāo)作是(shì)对分红前(qián)后基金份额净值(zhí)变化的(de)修(xiū)正(zhèng)，使投资人(rén)在基金(jīn)分红前(qián)后(hòu)均可以获得公平的投资机会。

　　“分红可增强投资(zī)者长期投资的(de)信心，同时(shí)需结合持有产品的特性，关注二级市(shì)场扰动对整体(tǐ)收(shōu)益的影响程(chéng)度。”中航基金相关人士也称(chēng)。

　　特许经营(yíng)权分红(hóng)包括利润分(fēn)配和本金归(guī)还

　　普通投资者应了解底层资产情况

　　多(duō)位业(yè)内人士还提醒(xǐng)，与现有公募基金分红前提是本金之(zhī)上的增值(zhí)部分不(bù)同，特许经营权REITs基金运作期间的“分红”界(jiè)定为“分(fēn)派”更为准确，分派的是本金与增值两个(gè)部分，两个部分之间的比(bǐ)例是变动的，与现有公募(mù)基金分红(hóng)差异很大，大多数普(pǔ)通投资者可能把(bǎ)“分派”金额误认为是持续(xù)分红。一旦30年、40年、50年(nián)、60年等合(hé)同年(nián)限到期(qī)后基金(jīn)价值面临极大不确定性，这是该类投(tóu)资者(zhě)应该注意(yì)的情况(kuàng)。

　　李华(huá)平表示，目前(qián)公募REITs主要有特许经营权类和(hé)产权类两大资产(chǎn)类型，持有产权类产(chǎn)品的收益主要包括(kuò)每年的现(xiàn)金(jīn)分红及(jí)资产增(zēng)值的(de)收(shōu)益(yì)，而(ér)持有特许经营类产品的(de)收(shōu)益主(zhǔ)要来自项目每年(nián)的(de)现金分红。其(qí)中，特许经营权类(lèi)资产(chǎn)的分(fēn)红包括了利润分配和本金的归还(hái)，两者的比率也(yě)是变动的，对特(tè)许经营权类资产(chǎn)的公募REITs可以内部收益率（IRR）来(lái)衡量(liàng)投资收益。普(pǔ)通投资者在选择(zé)投(tóu)资标的时(shí)，应了解公募REITs底层(céng)资产的类型(xíng)。

　　中航基金也(yě)表示，从(cóng)细分来(lái)看，各类公(gōng)募(mù)REITs分红因底层(céng)资产属性(xìng)不(bù)同而形成区别。特(tè)许经(jīng)营权(quán)类的公募(mù)REITs产品因其分(fēn)红相当(dāng)于(yú)包含“本金+收益”，分(fēn)红相对较多，债性偏强(qiáng)。而产权类的公募REITs分(fēn)红主要为“收益”，更看(kàn)重底层资产的价值(zhí)增值(zhí)，所以相对股(gǔ)性偏强。普(pǔ)通投资者(zhě)在(zài)选择公(gōng)募REIT时，需要考(kǎo)虑底层资产属性(xìng)，对(duì)所选择(zé)产品的(de)二(èr)级市(shì)场(chǎng)价格和分红(hóng)有合理预期。

　　中金基金相关负责人也(yě)认(rèn)为，与产权(quán)类(lèi)项目(mù)相比，特许经营项(xiàng)目在经营权到期后不再能产生现金(jīn)收益，因此将可供分配金额的分配(pèi)理解为(wèi)“分派”比(bǐ)“分红(hóng)”更加准确(què)。基于这(zhè)个特点，剩余经营期限(xiàn)较短的特许经营项目，通(tōng)常具备更(gèng)高的分(fēn)派率水平。对于剩(shèng)余(yú)期限较长的特许经营权项目(mù)，即使分派率(lǜ)相对较低，也有(yǒu)足够年限收回(huí)本(běn)金并取(qǔ)得收(shōu)益。

　　中金基金该负责人(rén)提醒(xǐng)投(tóu)资者注意，特许(xǔ)经营权项目的分(fēn)派金额包含(hán)了投资本金，在不(bù)进行扩募的(de)情况下，基金(jīn)份额单价随(suí)着(zhe)分派进度逐年(nián)下(xià)降是正常现象，投资特(tè)许经营权REITs的收益来(lái)自(zì)项目(mù)剩余期限产生的现金流。

　　“与特许经营项目相比，产(chǎn)权类项目的土地或建筑的剩余使用年(nián)限一般较长，再加上到期后通过对建(jiàn)筑的更新改(gǎi)造或补(bǔ)缴土地出(chū)让金等(děng)追加投资，有机会进一(yī)步延长(zhǎng)经营期(qī)限。这种类似永续经营的假设反映在(zài)基础资产的估值上(shàng)，使产权类REITs具备更显著(zhù)的资产投(tóu)资属性。”该(gāi)负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　观测内部(bù)收(shōu)益率等(děng)指标(biāo)

　　评估项目底(dǐ)层(céng)资产运营情况

　　在基金分红的时点，多位业内人士还表示，在(zài)产品分红(hóng)期，投资(zī)者(zhě)可(kě)以观(guān)测经营活动现金流、可供分配现金、内部(bù)收益(yì)率等指(zhǐ)标，来观(guān)察和评(píng)估项目底层(céng)资(zī)产的运(yùn)营情况(kuàng)。

　　中航基金表示，年报指标中，跟(gēn)现金相(xiāng)关的指标(biāo)有两个(gè)：一是(shì)年(nián)报中披露的经营(yíng)活动现(xiàn)金流，二是可(kě)供分配现金，二(èr)者存(cún)在本质性区别。经营活动产生的现金(jīn)净流量是(shì)指企业经营、筹资、投资产生的现金流(liú)，基于企业本身经营活动产生；可供分配的(de)现金(jīn)实质(zhì)上是从EBITDA出发，对非现金(jīn)影响利(lì)润表的项目进行调整，加期(qī)初现(xiàn)金(jīn)，最终得到(dào)的账面现(xiàn)金。

　　李华(huá)平也表示，公(gōng)募REITs作为资(zī)产配置新选择(zé)，投(tóu)资价(jià)值体(tǐ)现在相(xiāng)对股债市场(chǎng)独(dú)立(lì)的资产(chǎn)配置(zhì)功能，比较适合长期持有(yǒu)。建议投资(zī)者(zhě)对经营权类的资产可以更多关(guān)注内部(bù)收益率(lǜ)的高(gāo)低，对产权类的资产更多关注分派率高(gāo)低(dī)。因为公募REITs可分配收益主要来(lái)自底(dǐ)层资(zī)产的经营净(jìng)现金流，所以底(dǐ)层资产运营情(qíng)况直接(jiē)影响投资回报，投资者(zhě)可(kě)综(zōng)合考虑原始权益人综合实(shí)力、运营管理机构实力、公募(mù)基金管理人实力等多重因(yīn)素来选择(zé)投资(zī)标的。

　　中信证券研报(bào)也显示，公募REITs进(jìn)入密集分红期，由(yóu)于分红交易(yì)带来的短(duǎn)期(qī)博弈机会仍在，叠加此前市场接连(lián)回(huí)调，建议(yì)投资者关注有基本面支撑、填权效应相对(duì)明显、同(tóng)时分红规模较(jiào)为可观(guān)的个券(quàn)。

　　“公(gōng)募REITs的(de)招(zhāo)募说明(míng)书均会载明REITs在(zài)发行首年及次年的可供分配金额(é)预(yù)测(cè)。投资者(zhě)可(kě)以将REITs的实际分红金额与h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称(yǔ)募集材料中披露预测进(jìn)行比(bǐ)较分析，结(jié)合(hé)经济(jì)及市场的(de)实际环境，对(duì)基础设(shè)施项目的运营业绩及REITs的管(guǎn)理能(néng)力进行判断。”中金基金上述(shù)负责(zé)人也(yě)称。

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