如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock E除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗xchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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