自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季(j1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ì)报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(c1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水hén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度(dù)的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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