北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮jià)格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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