国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗p>

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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