财联社(shè)4月30日(rì)讯(xùn)（编辑 笠晨）碳(tàn)酸锂迎(yíng)来一(yī)波久违的反弹(dàn)，据上海钢联发(fā)布数据显示，4月28日(rì)电池级碳酸锂涨(zhǎng)5000元/吨，均(jūn)价报18.9万元/吨，继上周五开(kāi)始止跌企稳四个交易日后价格连续两日上涨。暖意(yì)也(yě)提前(qián)传导到A股，锂(lǐ)矿股本周三(sān)表现强(qiáng)势(shì)，融捷股(gǔ)份一度涨停，雅化(huà)集团(tuán)和永兴材料(liào)最高涨超9％、中矿资源和盛(shèng)新锂能(néng)一度涨超(chāo)7％、赣(gàn)锋锂业和天齐锂涨业盘中均涨超5％。

　　碳酸锂反弹的原因(yīn)之一(yī)是上海车(chē)展(zhǎn)有(yǒu)望(wàng)带(dài)动购车需(xū)求预期的(de)提振。乘联会秘书长崔东树表示，上海车展(zhǎn)将让消费者感受(shòu)到汽车消(xiāo)费的(de)火热，提升消费信心，也提(tí)振(zhèn)士气。国泰君安表示，此(cǐ)前车企大幅(fú)降(jiàng)价导致消费者对电动(dòng)车的(de)观望心态有望逐渐改善(shàn)，市场开始(shǐ)预期5月需求回暖(nuǎn)。

　　有(yǒu)电池企业人士提到，目前磷(lín)酸铁锂电池的价(jià)格(gé)已经逐(zhú)渐(jiàn)稳定，且在谈价策(cè)略(lüè)上以企稳(wěn)为主，不太可能进(jìn)行降价。但未(wèi)来，止跌信号能否持续(xù)稳定，受(shòu)多方因素影响。有产(chǎn)业人士分析(xī)称，乐观(guān)来看，国内动力电(diàn)池厂商清库存工(gōng)作或到5月(yuè)完结(jié)，届时(shí)电池厂(chǎng)商库存水平有望逐步恢复(fù)至健康水(shuǐ)平，并带动上(shàng)游材(cái)料采(cǎi)购(gòu)，进而对(duì)碳酸锂价(jià)格(gé)起到(dào)支撑作用。

　　据鑫椤资讯近日调(diào)查的情(qíng)况看，一(yī)些电池龙头(tóu)企业(yè)5月份的(de)排产预计将环比增(zēng)长20-30％，一些(xiē)中小企业由于(yú)前期基(jī)数较低(dī)，环比增幅更是高达50％以上(shàng)。其中(zhōng)，亿纬锂能(néng)在4月26日的业绩说(shuō)明会上表示，5月份开始会全面恢复生产，排产相比一(yī)季度会有明显的提(tí)升。由此可见，碳(tàn)酸(suān)锂市场(chǎng)需求(qiú)回暖已是大势(shì)所趋(qū)。

　　另(lìng)有观点认(rèn)为，此次碳酸(suān)锂(lǐ)价格属(shǔ)于阶段性(xìng)反弹(dàn)还是底(dǐ)部反转，目(mù)前仍(réng)难以判(pàn)断(duàn)。“一方面需要观(guān)察下(xià)游库存状况，另(lìng)一(yī)方面(miàn)还需要看终端需(xū)求是否(fǒu)真正回(huí)暖(nuǎn)，”华南(nán)一家主流锂盐厂商内部(bù)人(rén)士(shì)此前(qián)对财联社记者表示。该人士表(biǎo)示，电池厂商实际上从去(qù)年四(sì)季度(dù)开(kāi)始(shǐ)便启(qǐ)动大规模去(qù)库存举措，这一举措在(zài)一季度实际上已经有所反映。

　　不过进入4月中旬以后，相关(guān)电(diàn)池厂商提到，目(mù)前库(kù)存已恢(huī)复至健康水平，此前(qián)暂停(tíng)的(de)产线也已经逐(zhú)渐复产。特别是(shì)针对磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)库(kù)存，有(yǒu)业内人士直言，相关库(kù)存基本(běn)出清，为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机后续将根据(jù)公司规划，逐(zhú)步进行(xíng)补货。作为锂(lǐ)电产(chǎn)业的风向标，宁(níng)德时(shí)代一季度报告显示(shì)，其库存(cún)金额(é)已从年初的766.7亿元下降到640.6亿元，环(huán)比下降16.5％。从(cóng)绝对(duì)金额来看，宁德时代的库存已经退回到2022年第一季度的水平。材料价格和(hé)库(kù)存水平，两项关(guān)键的指标也构成锂电产业走向的关键(jiàn)，随价格企稳以及库(kù)存水平恢复健康(kāng)，将带动锂电产业恢复稳定。

　　▌市场激辩未来锂盐(yán)价格走向(xiàng) 最乐观者预判涨回25万元(yuán)/吨 最悲(bēi)观者全年看跌至10万以下

　　碳酸锂价格在不到半年时间跌去超(chāo)过(guò)2/3，也引起了市场热议。就在26日召(zhào)开的中国汽车动力电(diàn)池产业创新联盟2023年(nián)度(dù)大会上(shàng)，中国汽车工业协会(huì)常务副会长付炳锋指出(chū)，国内(nèi)动力电池行(xíng)业仍然存(cún)在一些问题，包括(kuò)电池产(chǎn)业(yè)链分工(gōng)，价值链分配问题。为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机“原材料(liào)短期大幅下降也不是正(zhèng)常的(de)现象(xiàng)，”他直言(yán)。在(zài)他看来，原(yuán)材料适(shì)当涨价(jià)是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)，行(xíng)业要(yào)以之前(qián)大幅涨价为教训，保证(zhèng)价值链的(de)合(hé)理分配，避免大(dà)起大落。

　　据财联(lián)社(shè)不完全梳理，这些(xiē)业内人士和分(fēn)析(xī)师(shī)近期对锂盐(yán)价格未来(lái)走势(shì)进行预(yù)判(pàn)并阐(chǎn)述具体逻辑，汇(huì)总如下：

　　以碳酸锂价格反弹为信号，一系列的数据(jù)验(yàn)证锂电产业拐点(diǎn)或已经到(dào)来。分析人士指出，此前锂电产业(yè)进(jìn)入调整阵痛期，主(zhǔ)要(yào)在于下游(yóu)车市短期(qī)需求下滑，叠加中(zhōng)游扩产迅速从而在(zài)需(xū)求表(biǎo)现上提前透(tòu)支碳酸锂(lǐ)的未来增(zēng)长空间。进而导(dǎo)致，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下跌，中游电池厂商集体进入(rù)清库存(cún)阶段。从上游材料价(jià)格(gé)变化来看，近期碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)率先实现反弹。更值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，在锂电产(chǎn)业链，包括六氟磷(lín)酸锂、人(rén)造(zào)石墨、极片粉(fěn)等系列材料价格(gé)也出(chū)现企稳(wěn)甚至反(fǎn)弹的局面(miàn)。

　　作为(wèi)锂电产业拐点的另一关键指(zhǐ)标，中(zhōng)游电池(chí)厂商的库存也已经逐步恢复至健康(kāng)水平。据(jù)高(gāo)工锂电了解，目前(qián)中(zhōng)游电池厂商库存水位回(huí)退，此前(qián)部分(fēn)电池厂商(shāng)暂停的生产线(xiàn)已经重(zhòng)启生(shēng)产。在采购(gòu)方面(miàn)，电池厂商(shāng)和下游车企(qǐ)已陆续重(zhòng)启订(dìng)单，带动(dòng)产业(yè)需求(qiú)回暖。从终端新(xīn)能源(yuán)汽车市(shì)场表(biǎo)现上看，年初的市场恐慌情绪主要(yào)来自车(chē)市(shì)的需求腰斩。但从整体一(yī)季(jì)度新能源汽(qì)车销量(liàng)数据来看，其月销量逐步攀升并且回暖速度(dù)超过(guò)往年。随着二三(sān)季度到来，车市逐渐转(zhuǎn)入(rù)销售旺季(jì)，也将进一(yī)步带动锂电产(chǎn)业中上游的(de)订单(dān)需求。加(jiā)上5月份临(lín)近，企业(yè)重新开启(qǐ)月度(dù)采购(gòu)谈判，行业有望迎来需求订单(dān)的集中爆(bào)发。

　　后续碳酸锂价格可能会有回(huí)涨的空(kōng)间，但(dàn)幅度不(bù)可能太大(dà)，最多在10％左右。业内人士表示，因为经历本轮碳(tàn)酸锂(lǐ)价格的(de)暴涨暴跌，电(diàn)池(chí)厂商对(duì)于(yú)碳酸锂真实的供给情(qíng)况更加清晰，市场预期(qī)回调下，电池厂商在价(jià)格谈(tán)判上会更加谨慎。同时电池厂(chǎng)商(shāng)一体化带来的碳酸锂供(gōng)应稳定(dìng)，也(yě)将削弱上游锂矿厂商的议价(jià)权。电(diàn)池回(huí)收端(duān)，邦(bāng)普、格林美、天奇股份、华友钴业等企业持续推(tuī)进电池回(huí)收布局，来自终端(duān)材料回收的(de)产能也(yě)在(zài)稳步爬坡。相关数据显示(shì)，2025年国内回收的废旧电池的总(zǒng)量将达到(dào)137.4GWh。

　　回溯到上游(yóu)，电池厂商都(dōu)已完善在锂(lǐ)矿端的布局，包括宁德时代的宜春锂矿项目，亿纬(wěi)锂能的盐(yán)湖提锂项目均进展顺利，将进(jìn)一步释放(fàng)碳(tàn)酸锂供给(gěi)。经历(lì)过(guò)复杂的产业调整(zhěng)过程之后，整(zhěng)个锂电产业(yè)的运作模(mó)式(shì)正从“大(dà)开大(dà)合”的(de)波浪式变得(dé)更为平(píng)滑。从原材(cái)料到电池，再(zài)到(dào)下游车企，产(chǎn)业链各个(gè)环节(jié)的价格以及供(gōng)需变化也(yě)将变得更加平衡且具有可预测性(xìng)。

　　然而(ér)，亦有空方则认为(wèi)，当前上游库存水平依旧(jiù)处(chù)于(yú)高位，虽(suī)然需求(qiú)端稍有好转，但是并(bìng)不足以(yǐ)带(dài)动价格企稳。

　　▌锂价超预期下跌并不是(shì)一个下(xià)游(yóu)获利(lì)、上游(yóu)承压(yā)的(de)简单故事

　　过去一段(duàn)时(shí)间，碳酸锂和电池材料的价格下跌(diē)过快，但(dàn)这并(bìng)不(bù)为(wèi)业(yè)内人(rén)士所(suǒ)乐见。碳酸锂从2022年11月60万元/吨跌至当(dāng)前20万元(yuán)不到(dào)，价格跌去近7成，最直接受到冲(chōng)击的(de)当属锂矿企业(yè)。根据藏(cáng)格矿业一季度数据(jù)，碳酸锂(lǐ)销量为(wèi)534吨，相(xiāng)比(bǐ)于2022年四(sì)季度(dù)销量2006吨，销量环(huán)比下滑73.4％；产量也从2022年第四季度的2461吨(dūn)，削减至今年一季(jì)度(dù)的(de)1783吨，环比下(xià)降27.5％。由于市场行(xíng)情策动，上游锂矿(kuàng)企业不断压低碳酸锂出(chū)货价(jià)格(gé)，部(bù)分(fēn)锂矿企业已(yǐ)经出现(xiàn)主动(dòng)减(jiǎn)产的情(qíng)况。

　　江特电机4月24日公(gōng)告，一季度营业收入7亿元(yuán)，同比减少48.32％；净(jìng)利(lì)润5064.8万元，同比下降92.39％，2023年Q1净利(lì)润(rùn)环比下降86％，第二日(rì)股价跌停。

　　直接生产、售卖碳(tàn)酸(suān)锂的锂盐(yán)企(qǐ)业则命运分化(huà)，大(dà)公司如天齐(qí)锂业和赣(gàn)锋锂(lǐ)业有(yǒu)机会在价格下降(jiàng)周(zhōu)期中获(huò)得更(gèng)多市场份(fèn)额，行业将变得更(gèng)集中(zhōng)。这是(shì)2016年(nián)到2018年(nián)上一轮锂(lǐ)价下降(jiàng)中发生过(guò)的事。而同环(huán)节的大(dà)量中小企业，尤其是最近两(liǎng)年追高(gāo)入局(jú)的新(xīn)公司，则面临(lín)停(tíng)产乃(nǎi)至破产。

　　乘着(zhe)锂价(jià)的东风(fēng)，赣锋锂业(yè)在去年轻松赚出了(le)0.66个宁(níng)德时代、1.23个比(bǐ)亚迪。业内人士表示(shì)，这一轮价格(gé)下降长期(qī)利(lì)好中国最大的(de)两个锂盐(yán)供应商天齐锂(lǐ)业和(hé)赣锋锂(lǐ)业。它们去年(nián)的净利润(rùn)都(dōu)超过200亿元，比中国最大(dà)的新能源(yuán)车企比亚迪还多，其(qí)中天齐锂业净利润(rùn)增长超过10倍。足(zú)够厚的血，使他们更能承受价格(gé)下跌和可能的未(wèi)来亏损。这(zhè)两家公司也有行(xíng)业(yè)里(lǐ)最优的(de)成(chéng)本。赣锋锂业、天齐锂业(yè)等公司入股的海外(wài)锂矿资源开采成本普遍在3万-5万元/吨，几(jǐ)乎是全球最低水平。

　　但这(zhè)并不意味着，这两家公(gōng)司能以低(dī)于5万(wàn)元/吨的价格采购碳酸锂，因(yīn)为在锂矿国际交易中，即使拥有海(hǎi)外矿产(chǎn)的(de)分销权或开采权，交易价格也需要通(tōng)过长协确(què)定，按市价定期调整。但(dàn)能获(huò)得上游更低(dī)成本的资(zī)源，让这两家大企业更(gèng)能(néng)容忍低价，并能在上游因(yīn)降价减产(chǎn)时保持产能(néng)供(gōng)应。

　　锂价超预期下(xià)跌牵动着万亿新能源车市(shì)场(chǎng)。不(bù)过锂价(jià)下降带来的连(lián)锁反应，并不是(shì)一个(gè)下游(yóu)获利，上游(yóu)承压的简单(dān)故事(shì)。作为碳酸锂的(de)下(xià)游，宁德时代理论(lùn)上会受(shòu)益(yì)，但锂价(jià)的超预期下(xià)跌，使宁德时代今年2月提出(chū)的 “锂(lǐ)矿返利(lì)” 计划沦为鸡肋，它本(běn)想用20万元/吨(dūn)的碳(tàn)酸锂价格绑定一些(xiē)车企的(de)三年长单。另一(yī)层影(yǐng)响是(shì)，宁德时(shí)代(dài)今年5月计划投产的宜(yí)春锂矿很(hěn)有可能(néng)一开采就亏损。

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