北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么(me)频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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