尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现出相卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗quàn)同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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