北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(马云的钱属于个人吗huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且马云的钱属于个人吗远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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