在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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