大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是(shì)美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句ng>但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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