金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进(jìn)货湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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