北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说大(dà)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少(sh夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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