金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán亲爱的让你㖭我下黑)广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及亲爱的让你㖭我下黑6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产亲爱的让你㖭我下黑(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待。

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