A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

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　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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