金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上(shàng)年同期(qī)多(duō)2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实体经济发放(fàng)的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评(píng)认为(wèi)，M2同比回落，主因居(jū)民存款13个月(yuè)以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费(fèi)，消费在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季(jì)度的爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信(xìn)贷在4月明显回落。从结(jié)构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为(wèi)一季度透(tòu)支(zhī)了部(bù)分银(yín)行(xíng)信贷(dài)额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融(róng)增(zēng)速与(yǔ)上月持平，非标(biāo)融(róng)资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏(hóng)源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存(cún)款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的流出而(ér)非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信证券认为(wèi)是季节性波(bō)动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资(zī)金回流成存(cún)款，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承(chéng)接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反映了企业经(jīng)营活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看(kàn)法(fǎ)较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据(jù)中，居民端出三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的(de)情(qíng)况。从历(lì)史(shǐ)规律来(lái)看，4月及(jí)7月(yuè)一(yī)般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的(de)去向(xiàng)问题，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居民存款减少更(gèng)可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷(dài)投放中，结构特(tè)征依(yī)然(rán)明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端(duān)中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特征反(fǎn)映三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默了居民(mín)端(duān)在前期(qī)购房需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信(xìn)心仍然不(bù)足(zú)的情况(kuàng)。如(rú)果没有进一步的(de)政策支(zhī)撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续(xù)维持在低(dī)位(wèi)。

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