大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场(ch谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么ǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的(de)宏(hóng)观波(bō)动谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎ谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么ng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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