美(měi)国(guó)债(zhài)务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美(měi)东时间5月31日(rì)，美国国(guó)会(huì)众议院通过了一(yī)项关于联邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预算的法案，隔日(rì)参议院(yuàn)通过，根(gēn)据法案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年(nián)结(jié)束，但可以避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据美国(guó)国会(huì)预算办(bàn)公室数据，目前美(měi)国联邦(bāng)债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等(děng)机(jī)制作用于全(quán)球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士(shì)对《中国基金报》记者表示，在目前美(měi)国债(zhài)务上限情(qíng)景下(xià)，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债上限违约风险难以忽(hū)视，亚(yà)洲等新兴市(shì)场股(gǔ)票(piào)表现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而(ér)市(shì)场关注的(de)重点也将重新回(huí)到美联(lián)储的货(huò)币政(zhèng)策上(shàng)来(lái)。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政府债务共有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每次债务上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是经(jīng)历的时(shí)间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违(wéi)约的可能性非常低，但(dàn)此前因为市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)发生发(fā)生违约，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲市场表现(xiàn)相对于(yú)美国和发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得益(yì)于较(jiào)佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力(lì)的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰(tài)国(guó)和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提(tí)振对中国资(zī)产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本(běn)除外）相比，中国股(gǔ)市的(de)估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利(自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗lì)通过消除(chú)了美国乃至全球面临的(de)一个不明朗因(yīn)素(sù)，进而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市场情绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总监吴照(zhào)银对记(jì)者称，因投资(zī)者对(duì)两党达成一(yī)致有确定的预(yù)期(qī)，所以近期美国以及全球资本(běn)市场(chǎng)并没(méi)有对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来(lái)看，主流大类资产对于美债(zhài)危(wēi)机的(de)叙(xù)事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管理部总经(jīng)理兼(jiān)投资总监肖(xiào)令君对记(jì)者表示(shì)，从中长(zhǎng)期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化低相(xiāng)关(guān)性资产配置、二是(shì)支(zhī)付保险费(fèi)的另类策略，为组合(hé)提供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避(bì)险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较风险资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)配(pèi)置中(zhōng)保有一定比例的(de)避险资产有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产(chǎn)，国际(jì)金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美(měi)债利(lì)率短期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同时全(quán)球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方(fāng)面，极(jí)端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产(chǎn)会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无(wú)差别抛(pāo)售一切(qiè)资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风(fēng)险是(shì)另一(yī)种方式(shì)。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略(lüè)将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非对称对(duì)冲策略是做空美国高评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊(jùn)则对(duì)记者表示(shì)，美债上(shàng)限的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政(zhèng)府(fǔ)的财(cái)政支出得到了(le)保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美(měi)国(guó)三大股指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币(bì)政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通(tōng)过债务上限法案，市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点再度回到美国未来的(de)财(cái)政政策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联储可能(néng)会持续关(guān)注就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至(zhì)浅萧条后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观预期存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上(shàng)限协(xié)议通过后(hòu)，美国财政部预计将可(kě)于未来(lái)7个月(yuè)发(fā)行逾(yú)6000亿美(měi)元的国(guó)债。随(suí)着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸(xī)力作用。债券收益率或将随(suí)着资本(běn)流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下来(lái)美国(guó)财政部的(de)工(gōng)作重点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要看点，即第(dì)一(yī)，美(měi)联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为(wèi)购买美债异军(jūn)突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要(yào)调(diào)整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债(zhài)，美(měi)国财(cái)政部发(fā)行美债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美债(zhài)的重新(xīn)发行，有可能促(cù)使(shǐ)美联储美联(lián)储(chǔ)停止加息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联(lián)储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗