5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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