财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。