周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)pp7塑料杯能不能装开水权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前(qián)期pp7塑料杯能不能装开水反弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本(běn)面明显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净(jìng)利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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