在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放i基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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