尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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