国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美(m2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ěi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。