如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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