随着(zhe)一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受边际贡献的计算公式是什么呀益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注边际贡献的计算公式是什么呀度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

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