射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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