作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认(rèn)为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：<原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕strong>一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半(bàn)年(nián)随(suí)着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续(x原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕ù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价(jià)格(gé)波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价(jià)格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给(gěi)相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初(chū)以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走(zǒu)势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前经济(jì)的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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