财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家(jiā)大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行(xíng)了解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环(h堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释uán)比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会(huì)形成(chéng)套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多(duō)年(nián)来(lái)少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映实(shí)体经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表(bi堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋(qū)势，如(rú)近期(qī)票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释xíng)业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析(xī)师(shī)刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不(bù)代表实际(jì)收益(yì)率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当(dāng)期定价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下(xià)行的时容(róng)易出(chū)现这(zhè)种收(shōu)益率(lǜ)不同步的(de)脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下行(xíng)，意味(wèi)着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一(yī)步理财产品收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型(xíng)企业要低(dī)，所以个(gè)贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但(dàn)不限(xiàn)于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的(de)（保底(dǐ)收益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银(yín)行企业(yè)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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