财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思(mǔ)净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营(yíng)业(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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