在(zài)华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示(s六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思hì)，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化(huà)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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