近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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