A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qiá快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了24px;'>快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了n)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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