昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的(de)观(guān)点及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹e-height: 24px;'>三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看(kàn)空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得(dé)低(dī)位波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)稳(wěn)。

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