自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素国v是不是国5，国v与国vl的区别，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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