近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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