尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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