射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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