昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不平静：美(měi)国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正带(dài)来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度财报显示(shì)，第一(yī)季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持(chí)倒闭(bì)的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必(bì)须做出(chū)赔偿所有(yǒu)储户的决定，因(yīn)为不这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如(rú)果储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美(měi)国(guó)经济带(dài)来的后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应(yīng)该(gāi)与中(zhōng)国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要(yào)判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月(yuè)的(de)波动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报(bào)告(gào)的营收都(dōu)会比去(qù)年(nián)较低(dī)，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司(sī)都经(jīng)历(lì)了很(hěn)多(duō)的波动，这可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉(lì)害的一次，二战的时(shí)候我们没有办法获(huò)得(dé)商品(pǐn)、货物(wù)，但是这一次的波(bō)动来自于(yú)另外一个地(dì)方，他们可能在过去(qù)的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业(yè)率(lǜ)、就(jiù)业率(lǜ)的情况(kuàng)造成的，但是现在的经(jīng)济环境在这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会(huì)一下(xià)子那么多(duō)卖不出去。现(xiàn)在(zài)我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票(piào)，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他的长期(qī)得力(lì)助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没(méi)有(yǒu)吸引力。自(zì)今(jīn)年(nián)年初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美(měi)联储加(jiā)息和(hé)经济(jì)放缓，投资者应该(gāi)降低(dī)对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企业做出了(le)悲观的预测：好日子(zi)可(kě)能已经结(jié)束。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路(lù)到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成(chéng)功归功于过去几(jǐ)十年美国(guó)经济的惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商，做最后的决策(cè)。公(gōng)司传承在(zài)执行(xíng)上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔(ěr)可能(n朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁éng)不仅需要现在的(de)这五个下一代领导人(rén)，而(ér)是更多有能力的(de)人(rén)。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储现有的(de)资产负债表规(guī)模是否令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心(xīn)美联储，支持美联储(chǔ)压低(dī)通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的(de)资产负债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣(qù)称(chēng)“那(nà)是一(yī)个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时(shí)美国(guó)所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠(kào)不断印(yìn)钱来(lái)解(jiě)决(jué)短期问题将会有(yǒu)负(fù)面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么(me)多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者(zhě)一年(nián)半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方(fāng)石油(yóu)的(de)管理层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒了。未来不确定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续(xù)购(gòu)买更多石油公司的股票，但(dàn)对(duì)现在持(chí)股量很满意(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美(měi)国大(dà)批(pī)发债，美联(lián)储让债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下(xià)，美(měi)元的货币储(chǔ)备(bèi)地位何(hé)时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备(bèi)货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵从瓶子(zi)里放出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测(cè)会有什(shén)么(me)结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发(fā)债）是(shì)一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得其反。芒格(gé)在提(tí)到(dào)日本的(de)货币政策和财(cái)政政(zhèng)策(cè)时说(shuō)，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作(zuò)出(chū)应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果日元是(shì)储备(bèi)货币，那(nà)些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日(rì)本(běn)。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研(yán)究启动(dòng朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)第二(èr)批中(zhōng)央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌(diē)至14元(yuán)/公(gōng)斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初(chū)期间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的(de)公告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预警区(qū)间。根据(jù)《完(wán)善(shàn)政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规定，国家发(fā)改委(wěi)会同有关部(bù)门研(yán)究适时启动(dòng)年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期(qī)货市(shì)场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转变，养殖(zhí)端低价(jià)惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的(de)相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库(kù)意愿加(jiā)大，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一假期(qī)备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较(jiào)高的成(chéng)本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势(shì)。申银万国期(qī)货农产品高级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记者，目前生(shēng)猪处(chù)于需(xū)求(qiú)淡季(jì)，同时五(wǔ)一节前(qián)各养(yǎng)殖(zhí)类上市公司公布一季报(bào)显示其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业(yè)的发展(zhǎn)不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的(de)大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点(diǎn)，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵护，有助于(yú)提振(zhèn)市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育(yù)等利多因素(sù)共振，或会(huì)给市场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过(guò)后，尉秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪(zhū)价(jià)或(huò)延续低位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也(yě)非猪肉季(jì)节性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年(nián)同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三(sān)个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅(fú)度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年11月开(kāi)始下滑，已(yǐ)经(jīng)连(lián)续(xù)5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据可以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅(fú)均有限。综合来看，当(dāng)下产能基(jī)础依旧稳固(gù)，生猪供(gōng)应充(chōng)盈(yíng)，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱动(dòng)周期(qī)上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次进(jìn)场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二(èr)次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需关(guān)注进出(chū)场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前透(tòu)支将(jiāng)在(zài)6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪(zhū)价(jià)价(jià)格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养(yǎng)殖板块(kuài)研究员宋从(cóng)志(zhì)认(rèn)为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并(bìng)高于去年同期(qī)水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月份可(kě)能继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐(zhú)步(bù)过度至(zhì)季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货(huò)价格大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示(shì)，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在(zài)下(xià)半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价(jià)的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最(zuì)大(dà)的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润(rùn)偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资(zī)者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值不(bù)高(gāo)，后续在收储加持下(xià)，期(qī)价存在继续往上修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可(kě)从单边(biān)转为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁