作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修复。下半(bàn)年(nián)随着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的(de)影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资(zī)料价(jià)格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关行业价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不(bù)及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结束自去年底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半(bàn)年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回(huí)归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的(de)主要(yào)矛盾。

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