近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注妥否的意思是什么，妥否的用法(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏高水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨。

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