尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zh筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思ōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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