A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股元首制的实质是什么，元首制的内容(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(ji元首制的实质是什么，元首制的内容ā)快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(z元首制的实质是什么，元首制的内容hí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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