在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青睐(là黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先i)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度(dù)开始。

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