财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这(zhè)几年金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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